Le secteur solaire résidentiel américain fait actuellement face à d’importants vents contraires, comme en témoigne une correction boursière spectaculaire chez des entreprises de premier plan telles que Sunrun Inc. Des propositions législatives récentes ciblant les crédits d’impôt pour les énergies renouvelables ont provoqué une réévaluation substantielle de la part des investisseurs, entraînant un déclassement majeur de la part de RBC Capital Markets et soulevant des questions critiques quant à la viabilité financière à court terme de l’entreprise et à la durabilité de son modèle économique à long terme.
Sunrun Inc. Face à des Vents Contraires Sans Précédent
Sunrun Inc. (RUN) a subi une chute historique de 40 % mardi, marquant sa plus forte perte sur une seule journée. Cette forte baisse a fait suite aux réactions des investisseurs à un projet de loi de réconciliation du Sénat qui menace directement les crédits d’impôt existants, cruciaux pour les installations solaires résidentielles. En réponse à cette menace législative et à la volatilité du marché qui en a résulté, RBC Capital Markets a révisé sa recommandation sur l’action de Sunrun de « surperformer » à « performer en ligne avec le secteur ». Parallèlement, la firme a fortement réduit son objectif de cours pour les actions Sunrun de 12 $ à 5 $, indiquant un potentiel de baisse de 13,5 % par rapport au cours de clôture de mardi.
Christopher Dendrinos, analyste chez RBC, a détaillé les raisons de ce déclassement, reconnaissant qu’environ 70 % de la clientèle de Sunrun est connectée à des systèmes équipés de stockage par batterie, ce qui pourrait leur permettre de conserver certains avantages fiscaux. Cependant, Dendrinos a souligné que, malgré cette atténuation partielle, l’impact global sur le modèle économique fondamental de Sunrun devrait être sévère. Il a averti qu’avec les structures de coûts actuelles, Sunrun est peu susceptible de générer un flux de trésorerie positif à court terme. Dendrinos a également mis en évidence le défi significatif d’attirer de nouveaux utilisateurs, affirmant que pour que l’énergie solaire soit compétitive, son prix devrait être inférieur de 10 % à 20 % aux tarifs d’électricité traditionnels – un objectif difficile à atteindre sans les incitations fiscales précédemment disponibles.
« Nous pensons que la proposition de valeur à long terme de RUN réside dans sa capacité à générer des liquidités, et cela diminue avec la suppression des crédits d’impôt pour l’énergie solaire », a déclaré l’analyste dans une note publiée mercredi. Tout en reconnaissant l’ampleur considérable de Sunrun et son positionnement concurrentiel sur le marché, Dendrinos a souligné que la voie vers une structure financière durable sera longue et fortement dépendante de potentielles mesures d’austérité à l’échelle de l’entreprise. L’action de la société a poursuivi sa baisse, chutant de près de 3 % lors des échanges avant l’ouverture du marché mercredi, contribuant à une perte de 37,5 % depuis le début de l’année en 2025. Cette trajectoire positionne Sunrun pour sa cinquième année consécutive de rendements négatifs, reflétant un scepticisme croissant du marché quant à ses performances futures.
Implications pour le Secteur Solaire Résidentiel Américain
Le changement réglementaire affectant le secteur solaire pourrait nécessiter des réévaluations stratégiques au sein de nombreuses entreprises. Cependant, Sunrun reste particulièrement sous les feux des projecteurs en raison de sa forte exposition au segment du marché résidentiel et de la pression immédiate sur ses flux de trésorerie, ce qui en fait un baromètre essentiel de l’adaptation de l’industrie au sens large à l’évolution des cadres politiques.