Le paysage économique mondial navigue actuellement une interaction complexe d’évolutions des politiques commerciales et de dynamiques de marché changeantes. Bien que les récents accords commerciaux, notamment avec l’Union Européenne, le Royaume-Uni et le Japon, aient été présentés comme des victoires stratégiques pour Washington et le président Donald Trump en raison de l’inclusion de tarifs douaniers plus élevés sur les importations sans représailles apparentes, leurs implications à plus long terme pour l’économie américaine et le commerce mondial restent un sujet de débat intense. Les analystes suggèrent que ces politiques pourraient effectivement imposer une taxe intérieure significative, susceptible d’affecter la croissance, l’inflation et le chômage.
- Les récents accords commerciaux américains ont intégré des tarifs douaniers plus élevés, portant le taux effectif moyen à 18,2%, un niveau inédit depuis 1934.
- Certains analystes perçoivent ces politiques comme une taxe intérieure équivalant à environ 1% du PIB américain.
- Le marché boursier américain est fortement concentré, les « Magnificent Seven » représentant 52% de la croissance globale des bénéfices l’année dernière.
- La saison des résultats du deuxième trimestre est en cours, avec plus de 150 entreprises du S&P 500 et quatre des « Magnificent Seven » devant publier leurs chiffres.
- Des discussions sont en cours à Stockholm pour prolonger une trêve tarifaire entre les États-Unis et la Chine.
- Le Trésor américain prévoit d’emprunter 1 007 milliards de dollars au troisième trimestre, soit près du double des estimations précédentes.
Politique Commerciale et Implications Macroéconomiques
La stratégie américaine visant à obtenir des tarifs douaniers plus élevés dans le cadre de ces nouveaux accords commerciaux a suscité des réactions mitigées. Notamment, le droit de douane sur la plupart des importations en provenance de l’Union Européenne est désormais fixé à 15 %, contribuant à un taux tarifaire effectif moyen global pour les États-Unis de 18,2 %, selon le Yale Budget Lab – un niveau jamais atteint depuis 1934. Cette augmentation significative a conduit certains observateurs, tels que Joseph Wang, directeur des investissements chez Monetary Macro, à estimer que « la guerre commerciale se termine par une augmentation d’impôt effective d’environ 1 % du PIB ». Cette perspective met en lumière un paradoxe : une nation qui renchérit unilatéralement les biens pour ses citoyens est simultanément présentée comme « gagnante », un point que le commentateur Matthew Klein a souligné de manière critique. Les nations européennes ont également exprimé leurs préoccupations, beaucoup critiquant l’UE d’avoir accédé à ce qu’elles perçoivent comme des conditions déséquilibrées.
Malgré ces préoccupations macroéconomiques, les marchés financiers ont initialement affiché une réponse nuancée. Si l’immédiat après l’accord commercial américano-européen a vu l’euro reculer de 1,2 % et l’indice DAX allemand chuter de 1 %, les marchés boursiers américains, en particulier le S&P 500 et le Nasdaq, ont réussi à atteindre de nouveaux sommets de clôture. Cette divergence souligne les impacts régionaux variés et suggère que les marchés américains ont été soutenus par des facteurs allant au-delà du simple commerce, y compris l’optimisme entourant la solide performance des entreprises technologiques nationales. Oppenheimer Asset Management, par exemple, a relevé son objectif de fin d’année pour l’indice S&P 500 à 7 100, le plus élevé parmi les grandes maisons de courtage de Wall Street, citant à la fois l’apaisement des tensions commerciales et la robustesse des bénéfices des entreprises comme facteurs clés.
Concentration du Marché et les « Magnificent Seven »
Un thème majeur dominant les discussions actuelles sur les marchés est la concentration croissante de la valeur de marché et des bénéfices dans un petit groupe de géants technologiques, souvent désignés sous le nom de « Magnificent Seven ». Ces entreprises ont de plus en plus dicté la trajectoire des indices boursiers américains plus larges. Depuis début 2023, l’indice composite S&P 500 pondéré par la capitalisation boursière a considérablement surpassé son homologue à pondération égale, reflétant les gains disproportionnés attribuables à ces mégacapitalisations. Le ratio de l’indice composite S&P 500 par rapport à l’indice à pondération égale, une mesure de cette concentration, a grimpé à 0,84, son niveau le plus élevé depuis 2003, contre 0,66 deux ans auparavant.
Cette tendance est ancrée dans des fondamentaux solides. Larry Adam, directeur des investissements chez Raymond James, souligne que les estimations de bénéfices à douze mois pour le S&P 500 ont dépassé celles de l’indice à pondération égale de 14 %. En outre, Tajinder Dhillon, analyste de recherche senior chez LSEG, met en évidence que les « Magnificent Seven » ont représenté 52 % de la croissance globale des bénéfices l’année dernière. Si certains analystes considèrent cette concentration comme malsaine, craignant une vulnérabilité du marché si ces quelques entreprises fléchissent, d’autres, comme Ryan Detrick, stratégiste en chef des marchés chez Carson Group, soutiennent qu’« il ne s’agit pas d’un marché à faible participation, mais d’un rallye généralisé et très sain », surtout lorsqu’il est soutenu par des bénéfices solides.
Catalyseurs à Venir et Perspectives Générales du Marché
La semaine actuelle marque la période la plus chargée de la saison des résultats du deuxième trimestre, avec plus de 150 entreprises du S&P 500 dont les publications sont prévues, y compris quatre des géants technologiques « Magnificent Seven ». Ces rapports, notamment ceux d’entreprises comme Meta, Microsoft, Amazon et Apple, devraient exercer une influence significative sur l’orientation générale du marché. Bien que la part des « Mag 7 » dans la croissance totale des bénéfices devrait diminuer pour atteindre 37 % cette année et 27 % l’année prochaine, signalant un potentiel élargissement, Larry Adam suggère que l’élargissement récent du marché pourrait être une « normalisation à court terme » plutôt qu’un « changement matériel », affirmant que la solidité des bénéfices de ces secteurs liés à la technologie justifie leur prime de valorisation.
Au-delà des résultats des entreprises, les investisseurs surveillent attentivement plusieurs autres développements clés. À Stockholm, le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, et le vice-Premier ministre chinois, He Lifeng, sont engagés dans des pourparlers pour prolonger une trêve tarifaire, ouvrant potentiellement la voie à une rencontre entre le président Trump et le président chinois Xi Jinping plus tard cette année. Au niveau national, le Trésor américain a annoncé son intention d’emprunter 1 007 milliards de dollars au troisième trimestre, soit près du double des estimations précédentes, principalement en raison de soldes de trésorerie plus faibles. Cette semaine verra également la publication de données économiques américaines cruciales, y compris la confiance des consommateurs, les offres d’emploi JOLTS, et des informations supplémentaires sur l’inflation et les tendances de l’emploi. Ces facteurs multifactoriels façonneront collectivement le sentiment du marché et détermineront si la récente envolée des actions américaines peut être maintenue, et si un véritable élargissement de la force du marché au-delà de quelques leaders technologiques se concrétisera.