La Réserve fédérale se trouve à un moment critique, naviguant entre des pressions inflationnistes persistantes et la considération des implications économiques d’un potentiel ajustement des taux d’intérêt le mois prochain. Des données récentes de l’indice des dépenses de consommation personnelle (PCE) du Département du Commerce, l’indicateur d’inflation privilégié par la banque centrale, révèlent un paysage complexe : l’inflation reste élevée, tandis que les signaux du marché du travail et l’impact des tarifs douaniers de l’administration Trump influencent le délicat exercice d’équilibrage de la Fed.
- L’indice PCE, mesure d’inflation préférée de la Fed, indique des pressions persistantes.
- Un ajustement des taux d’intérêt est envisagé pour le mois prochain.
- Le marché du travail présente un « équilibre singulier » malgré une décélération.
- Les tarifs douaniers de l’administration Trump sont un facteur inflationniste clé.
- L’indice PCE de base a atteint son niveau le plus élevé depuis février, dépassant la cible de 2 %.
En juillet, l’indice PCE global a enregistré une augmentation de 0,2 % d’un mois à l’autre et est resté stable à 2,6 % en glissement annuel, conformément aux attentes des économistes. Plus crucial encore, l’indice PCE de base, qui exclut les prix volatils des produits alimentaires et de l’énergie et est souvent considéré par les décideurs politiques comme un indicateur plus précis des tendances inflationnistes sous-jacentes, a augmenté de 0,3 % mensuellement et a atteint 2,9 % annuellement. Cela marque son niveau le plus élevé depuis février, le plaçant notablement au-dessus de l’objectif à long terme de 2 % de la Fed et soulignant le défi continu de la stabilité des prix.
Au-delà des chiffres globaux, le rapport a offert un aperçu détaillé des mouvements de prix spécifiques à chaque secteur. Les prix des biens ont collectivement augmenté de 0,5 % en glissement annuel en juillet, les biens durables connaissant une hausse de 1,1 % et les biens non durables augmentant modestement de 0,2 %. Les prix des services, une composante significative de l’économie, ont grimpé de 3,6 % par rapport à l’année précédente, une légère accélération par rapport aux 3,5 % enregistrés en juin. Parallèlement, les salaires et traitements ont montré un rebond robuste, augmentant de 0,6 % par rapport à juin, après un gain minimal de 0,1 % ce mois-là. Le taux d’épargne personnelle est resté inchangé à 4,4 % du revenu personnel disponible.
Le Président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, lors de son discours à Jackson Hole, a articulé la perspective évolutive de la banque centrale. Il a caractérisé le marché du travail comme étant dans un « équilibre singulier » en raison d’une décélération marquée de l’offre et de la demande de main-d’œuvre. Tout en reconnaissant les risques croissants de baisse de l’emploi, Powell a souligné le défi persistant posé par les risques d’inflation à la hausse, en particulier ceux découlant des tarifs douaniers de l’administration Trump. Il a noté que « les effets des tarifs douaniers sur les prix à la consommation sont désormais clairement visibles » et s’est demandé si ces augmentations de prix « augmenteraient substantiellement le risque d’un problème d’inflation persistant » ou représentaient un mouvement plus transitoire et ponctuel des niveaux de prix.
Attentes du marché et perspectives politiques
Le double mandat de la Réserve fédérale lui impose de favoriser l’emploi maximal et de maintenir la stabilité des prix, ciblant une inflation de 2 %. Des données économiques récentes, y compris un rapport sur l’emploi en juillet plus faible que prévu, ont amplifié les spéculations du marché concernant une baisse des taux en septembre. Le rapport PCE sur l’inflation, bien que ne résolvant pas définitivement les perspectives d’inflation, a maintenu l’accent sur les conditions du marché du travail comme principal moteur d’un potentiel changement de politique.
Les économistes observent attentivement ces dynamiques. Ellen Zentner, stratège économique en chef chez Morgan Stanley Wealth Management, a noté que si la Fed a ouvert la porte à des baisses de taux, l’étendue de ces ajustements dépend de la persistance de la faiblesse du marché du travail par rapport aux préoccupations croissantes en matière d’inflation. De même, Bret Kenwell, analyste en investissement américain chez eToro, a observé que si les données du PCE maintiennent la possibilité d’une baisse des taux en septembre, la hausse généralisée de l’inflation à travers les biens et services pourrait limiter le rythme et l’agressivité de la Fed dans l’assouplissement de sa politique monétaire.
Suite au rapport PCE, le sentiment du marché, tel que réfléchi par l’outil CME FedWatch, a indiqué une légère augmentation de la probabilité d’une baisse des taux de 25 points de base en septembre. La probabilité d’une telle réduction de la fourchette cible actuelle des fonds fédéraux de 4,25 % à 4,5 % est passée de 86,7 % à 87,2 %, signalant une confiance croissante du marché dans un ajustement imminent de la politique malgré les données d’inflation persistantes.