Les marchés boursiers chinois ont récemment connu une flambée significative, alimentée par un afflux sans précédent de capitaux à effet de levier, créant un équilibre précaire entre le soutien du marché et la prudence réglementaire. L’encours du financement sur marge a atteint un record de 2 300 milliards de yuans (environ 321,55 milliards de dollars) cette semaine, parallèlement au détournement illicite de crédits à la consommation vers des comptes de courtage. Cette vague de liquidités a propulsé les actions de Shanghai à leur plus haut niveau en dix ans la semaine dernière, défiant les préoccupations sous-jacentes concernant la croissance économique et les tensions commerciales persistantes.
- Les marchés boursiers chinois ont connu une forte hausse grâce à un afflux massif de capitaux à effet de levier et de crédits à la consommation détournés.
- Les autorités ont commencé à intervenir pour freiner la spéculation, provoquant un repli du marché.
- La volatilité accrue inquiète les investisseurs de détail, dont beaucoup envisagent de réduire leur exposition au risque.
- L’utilisation record du financement sur marge et le détournement illicite de crédits à la consommation représentent des risques systémiques importants.
- Les régulateurs visent à promouvoir un investissement rationnel et à éviter une répétition des bulles spéculatives passées.
Le Revers du Sentiment du Marché et la Réponse Réglementaire
L’exubérance du marché a été suivie d’un changement rapide de sentiment suite aux informations selon lesquelles les autorités exploraient activement des mesures pour calmer les échanges. Cette nouvelle a provoqué une baisse de 2 % de l’indice des valeurs vedettes CSI300, soulignant la fragilité de la reprise. En réponse à l’inquiétude croissante, le principal régulateur des valeurs mobilières de Chine, Wu Qing, s’est publiquement engagé à consolider une « bonne tendance du marché » en prônant des principes d’investissement « à long terme, rationnels et axés sur la valeur », signalant une intention claire de gérer les excès spéculatifs.
L’Impact sur les Investisseurs de Détail et le Secteur Technologique
La volatilité accrue a déstabilisé de nombreux investisseurs de détail. Cassiel Jiang, une programmeuse de 35 ans à Pékin qui a utilisé des fonds empruntés, a décrit les mouvements quotidiens des actions de 3 % à 5 % comme inquiétants. Son expérience reflète un sentiment croissant parmi les investisseurs qui envisagent de réduire leur effet de levier pour atténuer les risques. Cette prudence s’étend au secteur technologique, où des actions autrefois privilégiées ont connu des corrections rapides. Cambricon, un fabricant de puces d’IA souvent comparé à Nvidia, a chuté de 15 % après que sa valorisation boursière a doublé en août, soulignant le refroidissement rapide de l’intérêt spéculatif pour les noms à forte croissance, comme l’a rapporté Reuters. Les chiffres boursiers indiquaient que plus de 10 milliards de yuans de fonds empruntés étaient concentrés dans Cambricon seul, amplifiant sa vulnérabilité.
Les Risques Accrus Liés au Financement sur Marge
Les experts avertissent que ce niveau record de financement sur marge amplifie considérablement le risque de baisse. Steven Leung, directeur exécutif des ventes institutionnelles chez UOB Kay Hian à Hong Kong, a souligné que toute action réglementaire visant à calmer le marché forcerait probablement les investisseurs fortement endettés à se retirer en premier. Pour compliquer les choses, certains investisseurs de détail, comme James Liu au Sichuan, contournent les canaux officiels en utilisant des crédits à la consommation à des taux d’intérêt inférieurs (environ 3 %) par rapport aux taux de marge des courtiers (4-5 %). Bien que les banques interdisent explicitement de telles pratiques, la difficulté à suivre ces fonds à travers de multiples comptes représente un défi de supervision.
Réponse des Institutions Financières et Perspectives Réglementaires
Reconnaissant les risques inhérents, plusieurs institutions financières, dont China Minsheng Bank, Hekou Rural Commercial Bank et Wenshan City Commercial Bank, ont émis des avertissements directs à leurs clients contre l’utilisation de prêts de cartes de crédit à des fins d’investissement. L’agence de notation Moody’s a également souligné l’augmentation des risques d’actifs pour les prêteurs, car les consommateurs moins solvables restent des emprunteurs actifs dans un contexte de faible consommation. Bien que les décideurs politiques s’engagent à soutenir le marché boursier, ils restent extrêmement méfiants à l’égard d’une répétition des « cycles de bulle et d’éclatement » rappelant la bulle du trading sur marge de 2014-2015. Eugene Hsiao, responsable de la stratégie actions chinoises chez Macquarie Capital, anticipe des efforts gouvernementaux pour « freiner les flux spéculatifs excessifs » afin de favoriser une croissance plus durable du marché.