Le compte rendu récemment publié de la réunion de politique monétaire de juillet de la Réserve fédérale met en lumière une préoccupation majeure parmi les décideurs : la menace persistante de l’inflation, considérablement influencée par les tarifs douaniers, qui a largement éclipsé les considérations relatives au marché du travail lors de leurs délibérations sur les taux d’intérêt. Cette emphase sur la stabilité des prix, même face aux données émergentes sur l’emploi, souligne la complexité de la gestion de la politique monétaire nationale dans un environnement économique mondialisé.
Le Comité fédéral de l’open market (FOMC) a choisi de maintenir le taux des fonds fédéraux de référence dans une fourchette de 4,25 % à 4,5 % pour la cinquième session consécutive. Cette décision, cependant, n’a pas été unanime, marquant la première double dissidence en faveur d’une réduction des taux depuis 1993. Les gouverneurs Michelle Bowman et Christopher Waller ont plaidé pour une réduction de taux de 25 points de base, citant les risques émergents sur le marché du travail.
- La menace persistante de l’inflation, exacerbée par les tarifs douaniers, a été la principale préoccupation des décideurs.
- Le taux des fonds fédéraux a été maintenu entre 4,25 % et 4,5 % pour la cinquième session consécutive.
- Une double dissidence a été enregistrée en faveur d’une réduction des taux, une première depuis 1993.
- Les considérations relatives au marché du travail ont été secondaires face à la priorité de la stabilité des prix.
- La gestion de la politique monétaire est rendue complexe par l’environnement économique mondialisé.
Les discussions au cours de la réunion ont mis en évidence des préoccupations concernant les deux facettes du double mandat du Comité : la gestion des pressions inflationnistes et l’atténuation des ralentissements potentiels de l’emploi. Une nette majorité des participants a considéré le risque de hausse de l’inflation comme la préoccupation la plus pressante. Bien que certains membres aient considéré les deux risques comme également pondérés, une minorité a donné la priorité au risque de baisse de l’emploi, indiquant une divergence de vues au sein du Comité sur le défi économique le plus saillant.
Pressions Inflationnistes et Impact des Tarifs Douaniers
Le compte rendu du FOMC a noté que les mesures de l’inflation sont restées au-dessus de l’objectif à long terme de 2 % de la Fed. Alors que l’inflation des prix des services a montré des signes de décélération, l’inflation des prix des biens a récemment augmenté. Il est à noter que quelques décideurs ont estimé que les effets des tarifs pourraient fausser la tendance inflationniste sous-jacente, suggérant que sans ces effets, l’inflation pourrait être plus proche de l’objectif.
Malgré une attente générale d’augmentations de l’inflation à court terme, une incertitude significative persiste quant au moment précis, à l’ampleur et à la durée des augmentations tarifaires de l’année en cours sur les prix à la consommation. Les facteurs contribuant à ce retard dans la répercussion incluent la constitution de stocks en prévision de tarifs plus élevés, la lente transmission des augmentations des coûts des intrants, les ajustements progressifs des prix contractuels, les relations établies entre entreprises et clients, et les négociations commerciales en cours. Le taux de tarif effectif sur les importations aurait augmenté pour atteindre environ 16 % en août, contre 11 % en juillet, la majeure partie de cet impact devant pénaliser les consommateurs.
Orientation Future de la Politique Monétaire
Il est crucial de noter que le compte rendu de la réunion du FOMC de juillet précède la publication du rapport sur l’emploi de juillet, plus faible que prévu. Ce rapport a révélé un ajout net de seulement 73 000 emplois, significativement inférieur aux estimations des économistes de 110 000, aggravé par des révisions significatives à la baisse pour mai et juin. Ces nouvelles données sur le marché du travail, ainsi que les chiffres d’inflation ultérieurs, informeront de manière critique les délibérations du FOMC lors de sa prochaine réunion des 16 et 17 septembre, en particulier concernant les ajustements de taux potentiels anticipés par le marché.
Les analystes soulignent l’attention continue portée à l’inflation. Eric Teal, directeur des investissements chez Comerica Wealth Management, a noté que l’inflation reste une préoccupation majeure pour les responsables de la Fed, citant les tarifs comme un risque économique persistant qui pourrait alimenter une nouvelle hausse de l’inflation. Ryan Sweet, économiste en chef pour les États-Unis chez Oxford Economics, a mis en évidence l’accent mis par le FOMC sur les risques d’inflation et d’emploi, observant que si de nombreux membres considéraient ces risques comme à peu près équilibrés, quelques-uns estimaient que le risque de baisse de l’emploi était plus saillant. Il a ajouté que le rapport sur l’emploi publié après la réunion pourrait potentiellement modifier ces perspectives sur l’équilibre des risques, introduisant une nouvelle dynamique dans les considérations politiques de la Fed.